险资年内举牌增至20次 四季度A股投资价值被看好

9月28日，中国银保监会保险资金运用监管部主任袁序成撰文，首次披露了截至今年上半年的险资对A股股票的投资规模：总体规模2.08万亿元，约占A股流通市值的4%，是股票市场大体量的机构投资者之一。

值得关注的是，险资年内密集举牌上市公司，据《证券日报》记者统计显示，今年以来截至9月29日，险企频繁举牌A、H股上市公司，合计举牌次数已达20次，创近三年举牌次数的新高。

近期亦有多险企看好A股投资价值，并称将在四季度择机加仓A股。例如，爱心人寿资产管理部相关负责人对《证券日报》记者表示：“我们认为今年下半年的权益市场仍然具有投资价值。基于对市场估值的客观判断，并结合下半年公司保费收入情况，公司会根据市场波动在四季度择机增加A股配置，保持合理的权益资产配置水平。”

持股占A股流通市值约4%

随着监管持续鼓励险资作为中长期资金投入股市，险资逐步加大对A股的配置力度。

银保监会近年来先后印发《保险资金运用管理办法》《保险资产管理产品管理暂行办法》《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》等规章或规范性文件，支持险企采取多种方式，依法合规开展股权和股票投资。

近日，银保监会再次下发了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，进一步深化保险资金运用市场化改革，建立健全保险公司资金运用分类监管机制，对保险公司权益类资产配置实行差异化比例监管，推动保险资金更好地支持主业。

截至2020年6月末，保险资金投资A股股票总体规模达2.08万亿元，约占A股流通市值的4%，是股票市场大体量的机构投资者之一。袁序成指出，银保监会积极支持保险资产管理机构设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，并在产品投资范围和权益类资产比例上给予政策支持，推动专项产品稳步落地。目前，专项产品注册规模达1610亿元，有力支持了上市公司纾困工作。

袁序成提到，险资权益类投资作为资产端的重要运用渠道，具有投资期限长、平均收益高、受周期影响小等特性，相对更为符合负债端资金匹配要求，在收益和结构上有力支撑负债端发展。

2019年，我国保险业原保费收入达到4.26万亿元，同比增长12.17%，较2018年同期增长近9个百分点。与之相应，截至2019年年末，保险资金实现投资收益8824.13亿元，年化综合投资收益率约6.85%，其中权益类投资实现投资收益2790.13亿元，年化投资收益率13.16%，成为保险资金提高投资收益的重要渠道，助力保险机构较好地平衡了安全性、收益性和流动性。

连续举牌金融股

随着银保监会鼓励险资作为长期资金入市，今年以来险企也频繁举牌A、H股上市公司。据《证券日报》记者统计显示，今年以来截至9月29日，险资共20次举牌A、H股上市公司，已经远超2019年(8次)、2018年(10次)、2017年(7次)的举牌次数。

从最近的一起举牌来看，中国人寿9月27日公告称，9月21日，中国人寿通过沪港通从港股二级市场买入2000万股工商银行H股股份。截至9月21日，中国人寿持有的工商银行H股约43.59亿股，占该上市公司H股股本的5.0219%，触发举牌线。

从举牌的整体情况来，今年举牌的险资主体多为市场大型龙头险企，包括中国人寿集团及中国人寿、中国太保及太保寿险、平安人寿、华泰资产、中信保诚人寿、百年人寿等。尤其引人注意的是，年内国寿系举牌动作频频，达到了创纪录的7次。

从今年险资举牌标的来看，金融股与地产股最受青睐。在险资年内的20次举牌中，有6次举牌标的属于金融业，4次为地产业。长期以来，低估值、高股息的金融企业、地产公司能完美地匹配险资对投资收益稳定的要求，又能与保险主业产生协同共振效应。

在险资举牌的众多标的中，银行股普遍具有估值低、股息率高的特点，其不仅经营稳健，且能带来长期稳定的分红收益。银行H股比A股更有吸引力，银行H股一般较A股有折价，但可以实现与A股同等的分红，即H股股息率更高。例如，工行H股、农行H股股息率分别高达7.2%、8.3%。

看好四季度A股投资价值

在今年以来密集举牌后，险资仍看好四季度A股投资价值。

爱心人寿资产管理部相关负责人对《证券日报》记者表示，在上半年新冠肺炎疫情的冲击下，权益市场呈现出比较显著的结构性行情特征。站在目前时点看，权益市场整体估值处于历史中位数偏高水平，部分板块仍处于低估或经业绩调整后的合理估值水平。

“我们认为今年下半年的权益市场仍然具有投资价值。基于上述对市场估值的客观判断，并结合下半年公司保费收入情况，会根据市场波动在四季度择机增加A股配置，保持合理的权益资产配置水平。”上述爱心人寿负责人对《证券日报》记者表示，在具体权益投资的配置策略上，将遵循精选优质资产、分散均衡配置的原则，将防范风险放在首位，并且根据经济复苏后企业盈利的恢复情况和最新的行业政策进行动态调仓，始终保持权益资产组合估值水平、盈利增速和预期回报率在合理水平范围内。

中国人寿投资管理中心负责人张涤对《证券日报》记者表示，对于权益市场，公司在长期坚持看好的前提下，围绕自身战略资产配置的中枢和上下限，采取更加灵活的策略，把握一些结构性机会，做好控制短期波动与获得长期收益之间的平衡。

中国人寿旗下的国寿安保基金认为，市场在十一长假前可能会维持相对低迷的热度，但整体上下行风险不大，后续A股将回归震荡。一方面下行风险基本可控，前期悲观预期演绎非常充分，进一步恶化的概率非常有限，另一方面流动性环境有所修复，不至于出现持续下行。但同时由于外部不确定性仍将维持较长时间，市场也缺少新的热点积累人气，预计后续市场会进一步偏好业绩确定性和景气度向上的板块，尤其是三季报改善的板块可能会受到一些追捧。

就具体投资板块国寿安保基金提到，重点关注周期龙头+消费的板块，首先是短期经济基本面改善，工业生产资料的下游需求向好，尤其是基建链、地产链需求有望延续改善，其中部分具备涨价能力的板块可能会表现更好;其次是泛高端制造业，可进一步聚焦在高端制造中与“十四五”规划方向相对收益的板块，短期看光伏、风电可能会最先受益，另外在电力设备制造、电子通信制造、新能源汽车产业链、汽车零部件等专业零部件制造，也可以继续寻找优质个股逢低配置。(记者 苏向杲)